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浅谈道氏理论的五大定理

漳州 2020-05-23 08:27

  股价到底为什么会上扬或下跌?相信许多人都想问这个问题,公司的管理营运良好或政府政策支持,或者是技术进步等等都是原因,但有个答案或许更接近交易的本质,也就是有人买跟有人卖。一直以来,技术分析有着一个相对于基本面分析的优势,那就是能囊括更多的非理性行为因素。

  诺贝尔经济学奖得主,行为经济学家Robert Shiller曾做过一个实验,探讨人们是如何交易股票的,结果答案很简单,也就是追高杀低。事实上,大部分的投资人对于十年后的产业动态根本毫无概念,所以技术面很多时候才能更好的发挥作用。

  若以看基本面进场的交易者就称为“投资”,而看技术面进场的交易者就称为“投机”,其实并非是足够精确的描述。所谓的投机者与投资者,都同样是对于市场订价有着敏锐嗅觉,并以此来赚取价差。其行为大致上都是买进被低估的资产,卖出被高估的资产,仅此而已。

  尽管许多仰赖技术分析投资人被认为是在做投机交易,但有趣的是,作为技术分析鼻祖的查尔斯亨利道(Charles Henry Dow)认为,其建立的股市价格理论,也就是大名鼎鼎的道氏理论并非是用于投机,甚至也不算是辅助投资的工具,而是彰显股市的晴雨表。

  先来谈谈查尔斯其人。他可说是金融新闻服务的创始人,创立了著名的《华尔街日报》并担任首位编辑,更在1895年创立了道氏工业平均指数,且此指数更被查尔斯用于研究股市的趋势。不过查尔斯道其实仅仅是在描述投机行为,并加以总结,且道氏理论也称不上是严谨的专著,而是众多他个人发布在《华尔街日报》上社论的合辑。

  华尔街日报、道琼工业指数以及道氏理论的开创者Charles Dow。(Source:See page for author[Public domain],via Wikimedia Commons)

  原本另一位投资大师S.A.Nelson想请查尔斯将其思想编撰出书,但他一直没有同意,所以Nelson自己引用了其文章,并出版了《股票投机基础》一书。而在1902年末,查尔斯道逝世后,才有《华尔街日报》的记者将其见解正式编撰成一本《投机初步》,道氏理论一词才正式出现。不过,一般所称的道氏理论,其实是查尔斯道、威廉姆皮特汉密尔顿与罗伯特雷亚,三人共同的研究成果,此思想由后两人继承并发扬光大。

  道氏理论从对市场数据的观察中发展出了三个核心思想,三重运动原理、相互验证原则和投机原理,并解构了五大定理。可以说举凡后来的波浪理论、甘氏理论、市场趋势、价量关系、形态学、葛兰碧八大法则等各种技术分析方法,也都奠基于道氏理论的想法。

  此理论真正宝贵的所在,不是用于对股价的预测能力,而是背后隐含的经济学原理,及投资哲学。道氏理论可说是一种探讨证券市场运动的经济理论。其被视为投机的原因,主要是因为这个理论并不在意公司的营运,也不在意经济的环境,因为这个理论是以K线图来量化出交易者在市场上的行为,并以此拥有预测能力,尽管查尔斯并不强调这件事情。。

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